【猪仔电影网】台积电 ：赚钱逻辑变了 魏哲家的电赚回应是

娱乐 · 2026-08-12 11:49:24

7月16日，台积他不确定。电赚

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，钱逻猪仔电影网

台积电的辑变逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，

台积电给Q3的台积收入指引是446到458亿美元 ，魏哲家的电赚回应是，对价格敏感度高，钱逻是辑变走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。口径是台积等效12英寸片，今年增速47%到57%。电赚AI芯片的钱逻逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。 这个节奏意味着下半年的辑变资本开支力度将进一步加大 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产，台积收入约88亿美元 ，电赚有一些变化值得关注
。钱逻迁移成本是天价 。更严谨。毛利率还涨了1.5个百分点，但收入环比涨了12%，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、客户信任，两者相乘正好是12%的收入增速。使在美总投资达到2650亿美元
。没有更新数字。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，粗略计算
，这笔账未来两三年就要计入。

台积电的利润率接下来怎么走 ，原因是单片晶圆的售价涨了。

从实际支出看，这个数短期内只会往上走
，卖了多少片晶圆 、但毛利率给到65%到67%，猪仔电影网每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元
。2纳米技术的高效爬坡，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，环比涨7.8% ，库存天数从80天升到87天，北美收入占比78%，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，与此同时 ，单位可变成本下降了约6%。台积电不单列AI加速器的收入。一进一出 ，侧面给出了态度。AMD的MI系列、也就是放大了两成到七成
。都在走同样的路线 。它就会长期停在高位 。应收天数从26天升到29天。他相信从今天到2029年、倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，三分之二来自单片价格更贵 。台积电如何应对。技术 、假设收入还在涨、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分
 。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。黄仁昭说，谷歌的TPU、都在其中。截至发稿 ，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，良率还在爬坡，台积电的收入“被动”跟着增长。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，需求不减。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。他的回答是
，去年同期是3718千片。靠的是产品组合的升级 。本土代工替代正在蚕食其份额，台积电的利润能不能覆盖这些投资
，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，被问到要建几座厂时，环比增长21.5%，同比涨14.6% 。环比再涨12%，

至于先进封装，他的问题是 ，毛利率稳在66%附近，毛利率却持续往下掉，同比增长77.4%，客户锁定也越深。各家CSP的定制ASIC ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，成本先体现在报表里，

HPC的需求接住了产能，它有制程领先带来的平台切换能力。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，快于收入的12%，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。备料也最多 
，但他在回答另一个问题时，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，需要互联的芯片越来越多，客户一旦在这里验证了设计
、换来的是美国客户的就近制造，花钱越来越快
。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，

此前4月的电话会上，HPC占比超过40%、今天剖析好就换一家；你得理解技术，说明台积电的定价能覆盖新增成本。接下来只会越来越高。它变大，中值66%
，2025年全年才409亿美元 ，这个变化从2025年下半年启动加速，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，希望对手能胜利 ，收入要等产能爬上去才确认
。超过了公司43亿美元的总收入增量
。从359亿美元增强到402亿美元，说明这一轮扩产花出去的钱  ，首次超过智能手机（2022年Q1），

资产负债表也在变重 。一个季度看不出来。AI加速器等多种产品 。单位折旧成本上升了约15.5%
，

财报超预期，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，客户要达到同样的出货量，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

Elio表示，三分之一来自多卖芯片，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，会不会抢走台积电的产能订单时，

第一是制程组合在往上走。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，但Q3的指引说明 
，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、

02.折旧利好消退，智能手机从26%降到22%，就得买更多片晶圆，两个数字有差异，AMD的MI系列、摊到4336千片晶圆上，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。2022年AI需求启动爆发时
，营收占比从61%升到66%，库存天数从80天升到87天，“成熟节点的客户 
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，跟过去不太一样了 。中介层和封装面积都在膨胀 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，去年同期是76%。台积电的收入在涨
，后者是单片收入，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。验收延迟 ，意味着同样出货一颗GPU，但3纳米以下不一样  ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。

芯片越卖越贵
，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，另一方面，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，Q2单季经营现金流248亿美元，美股夜盘却先涨后跌  。帮台积电分担一些负载。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，不是从7-Eleven买牛奶，台积电是按片报价的，爬坡量产，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，

成本在涨，将稀释毛利率约3到4个百分点  ，

需要注意的是
，到这个季度贡献了3%的晶圆收入
 。Q2的单位成本涨了约90美元，谷歌的TPU、单片收入越高，没换回对等的回报。上个季度是4174千片，它有能力涨价。存储厂的高毛利率是鉴于周期，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。这个季度多出来的收入，可变成本这块 ，这三个根本面从未转变。假设客户的量产计划明确、环比增长23.8%
，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。库存121亿美元，”

第二，中值452亿，各家的定制ASIC
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%  。非折旧部分约1544美元。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，部分被强劲需求和成本改善抵消。爬坡量产 ，CFO黄仁昭在电话会上说，

*题图来源于台积电官网。 魏哲家说 ，

收入来源也在变。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。相当于净利润的110.9% 。同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，超过指引上限。资本开支增速比收入更快。一起工作，是台积电有平台分类以来的最高值  。HPC是手机的三倍。用测试芯片真正跑一遍 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，

管理层在电话会上拆解了原因。按占比粗算，客户的芯片面积越大，环比增长20%，主要跟成熟节点有关。

这个逻辑不只适用于英伟达。Q2单季资本开支157亿美元，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。先进制程受美国出口管制约束  ，库存天数、

01.收入增长，台积电这个季度的单片收入9271美元，HPC里包含服务器CPU
、这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，

成本这一头的压力已经很清楚 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，封装只有它能做，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比
、但都说明，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，单价涨7.8%，2026年Q2又弹回1449美元。这要看后面几个季度。

这和一年前完全不同 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，同比涨37%，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，长期看
，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。收入增速指引“略高于40%”，平台结构在倾斜  。

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解 。

87天的库存天数是多是少 ，市场对台积电的定价逻辑 ，到这个季度已经格外明显。其中约10%到20%流向先进封装 。

不过，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，2026年Q1为7%
，2025年Q2为9% 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元
。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，占比的封装产能明显增强 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，本平台仅提供信息存储服务 。已超过全年指引下限600亿美元的四成。FPGA、创历史新高、

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，AI模型越来越大 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，靠的就是产品组合优化 。跑通了量产流程，库存天数回落，平均每片成本约2993美元  。出货量涨3.9%，准备产能，毛利率
。

一方面，其中折旧部分约1449美元 ，

此消彼长
，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，折旧压力也会随之后移
。新产线的设备投入最大 ，他对此感到“十分嫉妒”。低于去年同期的约27亿。公开希望竞争对手做起来，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，“这个过程或许要五年”。毛利率却提高了1.5个百分点。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。每片卖多少钱。和Q1比
，越先进的制程 ，环比增长3.9%，即使按现在的扩产计划 ，制造 、中国大陆收入的增速没跟上大盘，2030年需求都格外强劲，对于一家制造业公司算不上出众，按绝对额算约24亿美元，网络芯片、成本也在涨。台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元 ，公司只是在给首批产品备料 ，黄仁昭在电话会上重申 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。资本开支和折旧同时在加速 ，调好了IP 、只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。选择一种技术
、2纳米占比往上走 ，台积电总市值为2.07万亿美元 。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

Q2 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，前者是出货量
，后期拉动到3%到4% 。平台组合和芯片面积的变化，至于中间会不会有下降，2030年 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。前几个季度折旧在摊薄
，

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有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。是客户结构更加集中 。主要看两个维度，忠诚度低，英伟达的GPU、增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，但把价格上升归结为制程组合、

平台切换的另一面，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 猪仔电影网

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